Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ - один из методов анализа, нацеленный на прогнозирование изменения рыночной цены акций того или иного предприятия с точки зрения изучения общей экономической ситуации в мире, стране, общего состояния в отрасли, и конкретного эмитента в частности.

 

Фундаментальный анализ, используемый инвесторами для оценки рентабельности компании и её стоимости включает в себя анализ следующих финансовых и производственных показателей:

 

·         доходы,

·         выручка,

·         EBIDTA (Earnings Before Interests Tax, Deprecation and Amortization),

·         чистая прибыль,

·         положение на рынке,

·         активы и пассивы,

·         норма прибыли на собственный капитал,

·         чистая стоимость компании,

·         обязательства,

·         денежный поток,

·         величина выплачиваемых дивидендов,

·         производственные показатели компании.

 

Базой для анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы, публикуемые компанией.

 

Главной задачей фундаментального анализа является проведение сравнительной оценки «внутренней стоимости» компании и ценой ее акций, которая определяется соотношением спроса и предложения на фондовом рынке в данный момент времени.

 

Как правило, эти значения не совпадают и задача инвесторов, использующих в своем анализе фундаментальный подход найти недооцененные ценные бумаги, у которых «внутренняя стоимость» превышают цену акций на бирже.

 

Покупая недооцененные акции инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена на эти акции будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций – цена на эти акции на фондовом рынке будет расти.

Фундаментальный анализ рынка

 Глобально в фундаментальном анализе выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок: 

·        экономические;

·        политические;

·        слухи и ожидания;

·        форс-мажор.

Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следующие составляющие:

·        данные об экономическом развитии страны;

·        торговые переговоры;

·        заседания центральных банков;

·        любые изменения денежно-кредитной политики;

·        заседания большой семерки, экономических или торговых союзов;

·        выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы;

·        интервенции;  

·        сопредельные рынки;

·        спекуляции.

            Классификация новостей по степени их ожидаемости:

·       случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического (политическая нестабильность в стране, войны, стихийные бедствия и т.п.);

·        планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже политического характера.

            Все фундаментальные факторы оцениваются с двух точек зрения:

·        как эта новость повлияет на официальную учетную ставку,

·        в каком состоянии находится национальная экономика страны.

Варианты реакции рынка на различные события (факторы) приведены в таблице 1.

Таблица 1. Варианты реакции рынка на произошедшее фундаментальное  событие.

Ожидания рынка	Динамика цен
В целом оправдались	Сильных изменений претерпевать не будет
Рынок недооценил данный фактор	Продолжение действующей динамики с ускорением в момент появления события
Оказались ошибочными	Можно ожидать сильного изменения курса в направлении, противоположном предыдущему

 

По степени важности экономические и политические новости делятся на три группы, ниже в таблице 2 приведены стратегические цели экономической политики по некоторым основным экономическим показателям:

1 группа:

-         дефицит торгового баланса (trade deficit),

-         дефицит платежного баланса (payment deficit),

-         индексы инфляции:   индекс потребительских цен (CPI),  индекс оптовых цен (PPI),

-         официальные учетные ставки: Official Interest Rate, Interbank Offered Rate, Government Bonds Bonds Yields, Lending Rates, Deposit Rates, 

-         динамика валового национального продукта (GDP),

-         данные по безработице (unemployment) или занятости ( employment), 

-         выборы (elections) в парламент (конгресс, сенат и т.д.) и выборы президента.

             2 группа:

-         данные по денежной массе (M4, M3, M2, M1, M0),

-         размеры розничных продаж (retail sales),

-         размеры жилищного строительства (housing starts),

-         величина заказов (orders),

-         индекс производственных цен (produser price),

-         индекс промышленного производства (industrial production),

-         производительность в экономике (productivity).

             3 группа:

                                    -     фьючерсные курсы ценных бумаг ,

-         депозитные ставки,

-         индексы акций,

-         динамика цен государственных облигаций.

Таблица 2. Стратегические цели экономической политики.

Экономический показатель	Высокое значение	Низкое значение	Оптимальное значение
Инфляция	высокие %-ные ставки, снижение эффективности производства,  перераспределение капитала от производителей к посредникам	Низкие %-ные ставки, застой в торговле и финансовой сфере	при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел у посредников
Безработица	социальная напряженность, уменьшение среднего класса, снижение чистой массы реальных доходов населения	у работников пропадают стимулы к хорошему труду, страдают интересы работодателей	на пересечении интересов работодателей и работников
Бюджетный дефицит	рост государственного долга, ускорение инфляции. Решение - либо через снижение расходов (за счет малообеспеченных), либо через повышение налогов (за счет налогоплательщика)	снижение инфляции (см. Инфляция)	основано на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп
Обменный курс	невыгодно экспортерам и внутренним производителям, снижение экспорта, вывоз капитала за рубеж	невыгодно импортерам и внутренним потребителям, повышение цен на импорт, усиление инфляции	величина, близкая к рыночной, но отличающаяся от нее в силу спекулятивных колебаний
Учётная ставка	удорожание кредита,  экономический застой. Невыгодно основной массе населения и производству	отток капитала из страны, обесценивание национальной валюты. Противоречит интересам финансовых посредников	находится на пересечении интересов всех заинтересованных групп